Naturgy mantiene la calificación de las agencias internacionales

Moody’s y Fitch han reafirmado la calificación y la perspectiva de Naturgy, a la espera de resolver las «incertidumbres» sobre la división del grupo en dos empresas para evaluar su implicaciones crediticias.

El 10 de febrero, Naturgy anunció su plan para separar el grupo en dos compañías cotizadas, una con los activos regulados de gas y electricidad (infraestructuras de red), y la otra con los negocios liberalizados (generación, tanto convencional, como renovable, y comercialización).

En un análisis de la operación, Moody’s, que mantiene el rating ‘Baa2’ con perspectiva ‘estable’ de la compañía, señala que falta por aclarar aspectos como la asignación de deuda entre NetworksCo (regulados) y MarketsCo (no regulados), la estructura de capital de cada entidad, y la estrategia futura de inversión y desarrollo de cada una de ellas.

En este sentido, considera que es probable que esto se aclare «a medida que los planes de implementación de la empresa estén disponibles».

Fitch Ratings señala que su calificación ‘BBB’ con perspectiva ‘estable’ para Naturgy refleja actualmente a todo el grupo, «ya que aún es pronto para evaluar el impacto final del rating, y la posición de la propia compañía dentro de la nueva estructura».

Basándose en el actual plan del grupo a 2025 y en una posible asignación de la deuda neta de alrededor del 70% a Networks Co y del 30% a Markets Co, cree que las dos compañías surgidas de la escisión podrían tener un rating ‘BBB’, que es el compromiso asumido por el grupo en el anuncio.

«Reevaluará» su opinión sobre Naturgy cuando se conozcan los «términos clave» de la operación de escisión. Pero avisa de una «posible presión» sobre la calificación, dependiendo de la asignación real de la deuda, a medida que se desarrolla el plan de inversiones (capex) y en ausencia de medidas adicionales de apoyo al crédito por parte de la dirección.

MarketsCo parte con un perfil comercial «más débil», con un perímetro que incluye estructuralmente «actividades volátiles que dependen de los precios de las materias primas, en particular del gas, y las tendencias de la demanda, por lo que permite una capacidad de endeudamiento sustancialmente menor». En cambio, NetworksCo es la parte «más estable» del negocio consolidado y se beneficia de buena visibilidad de ingresos hasta 2025.